Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos è stata confermata questa settimana come acquirente concordato dell'attività brasiliana di cemento di Holcim, con un valore di transazione di 1,03 miliardi di dollari. L'operazione include cinque cementifici integrati, quattro impianti di macinazione e 19 impianti di calcestruzzo preconfezionato. In termini di capacità produttiva, si prevede che CSN diventi il terzo produttore di cemento in Brasile, secondo solo a Votorantim e InterCement. Oppure, se credete alle sfacciate affermazioni di CSN sulla capacità produttiva inutilizzata dei concorrenti, siete al secondo posto!
Figura 1: Mappa del cementificio incluso nell'acquisizione da parte di CSN Cimentos delle attività brasiliane di LafargeHolcim. Fonte: sito web di CSN Investor Relations.
CSN ha iniziato originariamente con la produzione di acciaio, attività che rappresenta ancora oggi una parte importante della sua attività. Nel 2020, ha registrato un fatturato di 5,74 miliardi di dollari USA. Circa il 55% proviene dal settore siderurgico, il 42% dal settore minerario, il 5% dalla logistica e solo il 3% dal settore del cemento. Lo sviluppo di CSN nel settore del cemento è iniziato nel 2009, quando ha iniziato a macinare loppa d'altoforno e clinker presso l'impianto Presidente Vargas di Volta Redonda, Rio de Janeiro. Successivamente, l'azienda ha avviato la produzione di clinker nel 2011 presso il suo impianto integrato di Arcos, nel Minas Gerais. Nei dieci anni successivi, sono successe molte cose, almeno in pubblico, poiché il Paese stava attraversando una recessione economica e le vendite nazionali di cemento sono scese al minimo nel 2017. A partire dal 2019 circa, CSN Cimentos ha quindi iniziato a discutere di alcuni nuovi progetti di impianti produttivi in altre parti del mondo, in particolare in Brasile, a seconda della crescita del mercato e della prevista offerta pubblica iniziale (IPO). Tra questi, gli stabilimenti di Ceara, Sergipe, Para e Paraná, nonché l'espansione di quelli esistenti nel sud-est. Successivamente, CSN Cimentos ha concordato l'acquisizione di Cimento Elizabeth per 220 milioni di dollari nel luglio 2021.
Vale la pena sottolineare che l'acquisizione di Holcim necessita ancora dell'approvazione dell'autorità garante della concorrenza locale. Ad esempio, lo stabilimento di Cimento Elizabeth e lo stabilimento di Holcim a Caaporã si trovano entrambi nello stato di Paraíba, a circa 30 chilometri di distanza l'uno dall'altro. Se approvata, questa operazione permetterà a CSN Cimentos di possedere due dei quattro stabilimenti integrati dello stato, mentre gli altri due saranno gestiti da Votorantim e InterCement. CSN si sta inoltre preparando ad acquisire quattro stabilimenti integrati nel Minas Gerais da Holcim per ampliare quello attualmente di sua proprietà. Tuttavia, a causa dell'elevato numero di stabilimenti nello stato, questa acquisizione non sembra ricevere molta attenzione.
Holcim ha chiarito che il disinvestimento in Brasile rientra nella sua strategia di rifocalizzazione su soluzioni edilizie sostenibili. Dopo aver completato l'acquisizione di Firestone all'inizio del 2021, i proventi saranno utilizzati per le sue attività di soluzioni e prodotti. Ha inoltre dichiarato di volersi concentrare sui mercati chiave con prospettive a lungo termine. In questo caso, lo sviluppo diversificato del cemento da parte di grandi produttori di acciaio come CSN è in netto contrasto. Entrambi i settori sono ad alte emissioni di anidride carbonica, quindi CSN difficilmente si terrà lontana dai settori ad alta intensità di carbonio. Tuttavia, utilizzando le scorie nella produzione di cemento, le due aziende creano sinergie in termini di operatività, economicità e sostenibilità. Questo ha portato CSN Cimentos a collaborare con la brasiliana Votorantim e l'indiana JSW Cement, anch'esse produttrici di cemento. Indipendentemente da ciò che accadrà alla 26a Conferenza delle Nazioni Unite sui cambiamenti climatici (COP26) del novembre 2021, sembra improbabile che la domanda globale di acciaio o cemento diminuisca significativamente. CSN Cimentos riprenderà ora la sua IPO azionaria per raccogliere fondi per l'acquisizione di Holcim.
Le acquisizioni sono tutta una questione di tempistiche. L'operazione CSN Cimentos-Holcim segue l'acquisizione di CRH Brasile da parte della joint venture Companhia Nacional de Cimento (CNC) di Buzzi Unicem all'inizio del 2021. Come accennato in precedenza, il mercato brasiliano del cemento ha registrato buone performance da quando ha iniziato a riprendersi nel 2018. Rispetto ad altri Paesi, a causa delle deboli misure di lockdown, la pandemia di coronavirus non ha praticamente rallentato la situazione. Secondo gli ultimi dati della National Cement Industry Association (SNIC) di agosto 2021, l'attuale crescita delle vendite potrebbe gradualmente indebolirsi. Dalla metà del 2019, il totale annuo mensile mobile è in aumento, ma ha iniziato a rallentare a maggio 2021. Secondo i dati finora disponibili quest'anno, le vendite nel 2021 aumenteranno, ma poi, chissà? Un documento del CSN Investor Day di dicembre 2020 prevede che, come previsto, sulla base delle previsioni di crescita economica complessiva, il consumo di cemento in Brasile crescerà costantemente almeno fino al 2025. Tuttavia, le preoccupazioni relative all'inflazione, all'aumento dei prezzi e all'incertezza politica prima delle prossime elezioni generali di fine 2022 potrebbero compromettere questa previsione. Ad esempio, InterCement ha annullato la sua IPO proposta a luglio 2021 a causa delle basse valutazioni dovute all'incertezza degli investitori. CSN Cimentos potrebbe incontrare problemi simili nella sua IPO pianificata o dover affrontare un indebitamento eccessivo per pagare LafargeHolcim Brasile. In ogni caso, CSN ha deciso di correre il rischio nel percorso per diventare il terzo produttore di cemento in Brasile.
Data di pubblicazione: 22 settembre 2021